文 | 张佳儒

A股最大财务造假事件的主角ST康美（康美药业），正上演“起死回生”的大戏。

7月2日晚间，ST康美发布公告称，因公司股票撤销其他风险警示（ST），公司股票将于7月3日停牌1天，7月4日开市起复牌并撤销其他风险警示。撤销其他风险警示后，公司股票简称由“ST康美”变更为“康美药业”。

此前的6月26日，ST康美向上交所递交了撤销ST的申请，一周时间，ST康美摘帽成功了。康美药业在官网上发布了这一“喜报”，大写的红底金字写着：康美药业成功“摘帽”。

市场的目光再次聚焦于这家曾经的医药“白马股”。2018年5月，康美药业（ST康美）市值一度高达1390亿元，超过云南白药、药明康德等巨头。然而，千亿市值的辉煌，建立在谎言的基础上。

证监会查明：2016至2018年，康美药业实际控制人、董事长等通过虚开和篡改增值税发票、伪造银行单据，累计虚增货币资金887亿元，虚增收入275亿元，虚增利润39亿元。康美药业造假案，还入选了2020年证监稽查20起典型违法案例。

康美药业造假露馅后，股价大跌、主业连续巨亏、诉讼缠身、高管入狱，公司走到退市边缘。

几年时间，康美药业不仅没有退市，反而恢复了元气。比如此次申请撤销ST的理由：2022至2023年度内部控制审计报告无保留意见、渤海信托案件的不确定性影响消除、持续经营能力改善。

2023年，康美药业营收48.74亿元，同比增长16.60%；归母净利润 1.03亿元，实现扭亏为盈。除此之外，康美药业还获得“2023年广东省制造业500强”“2023年广东省医药行业统计先进企业”等荣誉。

康美药业这家昔日A股造假王，迎来了“重生”。不过，康美药业还有诸多隐忧。比如，公司虽然扭亏为盈，但扣非净利润依然亏损，这意味着主业造血能力仍有待恢复。除了业绩，投资者信心的恢复，也需要时间，公司股价近期长期徘徊在2元以下，依然在面值退市风险区。

老板判刑前，康美等来救星

2007年，一首由李冰冰、任泉主演，谭晶演唱的MTV《康美之恋》火了。在“黄金搭档”、“脑白金”这种直白的广告面前，康美药业的音乐广告无疑是一股清流，主角的原型就是康美药业创始人马兴田和其妻许冬瑾。

1997年，马兴田夫妇创办了一家只有几个员工的小型药厂，这个小药厂就是康美药业的前身。仅仅4年后，康美药业就成功登陆资本市场，于2001年3月在上交所主板挂牌上市。

有了资本助力，康美药业狂奔的速度更快了。2007年，康美药业成立十周年，公司营收12.94亿元，正式突破10亿元，到2017年成立二十周年时，营收数字已经变成了264.77亿元。

康美药业的商业版图也在不断扩大，业务体系涵盖上游的道地中药材种植与资源整合，中游的中药材专业市场经营，中药材贸易，中药饮片等，下游的集医疗机构资源、药房托管、智慧药房、OTC零售、连锁药店、直销、医药电商等于一体的营销网络。

值得注意的是，2015年，康美药业十八岁“成人礼”之年，市值突破千亿，成为了A股首家突破千亿市值的医药公司。2018年5月，康美药业市值一度高达1390亿元。

依托康美药业，马兴田的身家水涨船高。2018年胡润百富榜上，马兴田家族财富高达410亿元。然而，康美药业和马兴田的财富荣光背后，藏着巨大的谎言。

2018年10月，康美药业货币现金高、存贷双高、大股东股票质押比例高等问题引起广泛关注，公司因此发布澄清公告。年底，证监会称因康美药业涉嫌信息披露违法违规，决定对其立案调查。

随着证监会调查的推进，A股最大的财务造假大案浮出水面。

经证监会查明，2016年至2018年度，康美药业累计虚增营收近300亿元，累计虚增货币资金约887亿元，合计调增资产总额36.05亿元，累计向控股股东及其关联方提供非经营性资金116.19亿元。

2020年5月14日，证监会向康美药业正式下发了《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》，对康美药业信息披露违法违规行为调查、审理终结。

康美药业造假案发酵后，公司债务缠身，走在退市边缘。2021年4月，广东揭东农村商业银行股份有限公司以康美药业不能清偿到期债务为由，向法院提出破产重整。

2021 年6月4 日，揭阳市中级人民法院裁定受理康美药业破产重整。此后，康美药业公开招募重整投资人。

截至2021年 10 月 31日，广药集团代表广东神农氏企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“神农氏”）向公司重整管理人提交了《重整投资方案》。根据《重整投资方案》，参与本次重整的投资人拟向康美药业投入的资金总额不超过 65 亿元。

2021年11月17日，马兴田因操纵证券市场罪、违规披露等数罪并罚，被判处有期徒刑12年，并处罚金120万元。康美药业原副董事长许冬谨及其他责任人员11人，因参与相关证券犯罪被分别判处有期徒刑并处罚金。

也就是说，马兴田们被判刑前，康美药业迎来了救星广药集团。

切割旧康美，“重生”后的隐忧

广药集团主要从事中西药品、大健康产品、医疗器械、生物医药、医疗服务等与医药整体相关的产品研制开发、生产销售以及医疗健康养生服务的提供。神农氏由广药集团、广东粤财产业投资基金、广东恒健资产管理有限公司等共同组成。

公开资料显示，广药集团不仅是康美药业的广州老乡，还是生意上的合作伙伴。

2019年9月，两家公司举行战略合作协议签约仪式，广州医药董事长李楚源与康美药业董事长、总裁马兴田等出席签约活动和座谈。

根据媒体报道，康美药业将作为广药集团的主要原材料供应链管理服务者，为其提供中药材订单种植、集中采购、标准仓储、原料初加工、物流服务等中药材供应链服务管理服务。

两年时间，广药集团从客户成为康美药业的股东。2021年11月26日，广东省揭阳市中级人民法院裁定：批准康美药业破产重整计划，终止重整程序。此后，康美药业全部债务通过现金、股份、信托权益等方式实现100%清偿，神农氏成为康美药业新控股股东，重整计划完成。

神农氏入主后，康美药业从组织架构到人力、再到战略规划，开始全面改革，与旧康美切割。

比如人力上，2022年1月，康美药业首先迎来了新任董事长赖志坚。赖志坚曾任广药集团质量副总监、技质部部长、安全生产发展部部长。2023年报显示，康美药业19名董监高人员中，至少超半数来自广药集团，且拥有中药领域的行业经验。

战略规划上，康美药业提出了“12355“战略，即以中药饮片为核心的智慧型中医药大健康品牌企业为战略定位，围绕“打造中药饮片全链条特色产业”和“提供医疗康养大健康特色服务”两大战略主线；启动中药、医疗康养、中药城、健康品、医药商业五大业务版块等。

此外，康美药业与广药集团的联动越来越紧密。广药集团通过产能协作、粤东区域市场支持等方式发挥康美药业与旗下公司广药白云山的协同效应。在品牌建设上，广药集团多次携康美药业一起参与捐赠行动，改善品牌形象。

在广药集团的援手下，康美药业逐步恢复元气。2022年5月20日，康美药业从“*ST康美”变更为“ST康美”，如今，康美药业又要摘掉“ST”的帽子。

重生后的康美，还面临诸多隐忧。

业绩上，2023年，康美药业归母净利润1.03亿元，实现扭亏为盈，但扣非净利润-7.53亿元。2024年第一季度，公司扣非净利润-5847万元。可见，公司主业亏损，造血能力有待提高。

二级市场上，康美药业股价2019年下半年以来始终低空运行，2023年至今在2元上下波动。

7月2日收盘，康美药业股价报1.93元，总市值267亿元，与巅峰时期差距超千亿元。可见，投资者信心恢复还需要时间。

近期，多只经营不善的股票陷入面值退市风险。根据退市新规要求，沪深两市的股票“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元”就会被实施交易类强制退市，也就是面值退市。康美药业最新股价1.93元，依然还在面值退市风险区。

康美摘帽成功后，未来的业绩和股价如何表现，我们将保持关注。