最近这些天，来找老何咨询烂尾楼/楼宇质量的朋友真是不少，其中一个朋友自己就是搞地产出身，另一位的老婆就在住建局工作，没用，还是陷进去了。

人世冷暖，感慨良多。老何写楼市的文也不少了，今天就结合历史，从更宏观的视角讲讲，悲剧发生后的善后问题。

2000年，美国互联网泡沫破裂；叠加伊拉克、阿富汗两场战争，美国的经济和财政有些吃力。

为了刺激经济，增加财政收入，美联储开始降息印钱，截至 2003 年6月，经过13 次降息，利率从 6.5% 降至 1%，达到 46 年以来的最低水平。

时任美国总统小布什也开始推行“居者有其屋”政策，通过减税、降低贷款标准等手段鼓励民众买房。首付比例不断降低，甚至可以零首付；房贷机构也开始对那些无工作、无收入、无资产，没有稳定还款来源的客户发放房贷。

这种贷款人信用等级低、风险大的贷款，就是次级贷款。

根据美联储和 CEIC 的数据，截至 2006 年，全美按揭贷款余额占国内生产总值的比重高达 72.5%，次级贷款的百分比接近 15%，规模达到 1.67 万亿美元。

在此基础上，许多金融机构为了追求高收益，开始将这些高风险的次贷打包成金融衍生产品，然后卖给市场。类似于高息P2P，投资者当然不知道背后都是这些次级贷款。

此时，穷人贷款买到了房，投资人拿到稳定的投资收益，银行赚管理费、利率差，皆大欢喜。就算偶尔有人不还贷，只要房价一直在涨，银行把房子收回拍卖了就行。

但是，伴随着经济复苏及风险的积累，美联储从2004年开始了加息。普通人的收入因加息、经济增速放缓而下跌的同时，房贷的利率反而提升，次贷违约数开始增加。

伴随着法拍房增加，房价走势开始向下，美国人对房价永远上涨的信仰也逐渐破灭。本来还得起贷款的普通人在房价下跌之下也开始主动断贷，要求银行收房，及时止损。

由于房市、房贷开始踩踏式崩盘，由房贷打包的金融产品自然也随之崩盘。发贷款的银行、给银行存钱的个人和机构、买金融产品的机构和个人都拿不到钱了，于是新世纪金融、雷曼兄弟、贝尔斯登接连破产，房利美和房地美申请破产保护，金融危机爆发。

2008年，奥巴马上台，开始动用国家力量救市：财政层面出台了1680亿美元的减税法案、7000亿美元的问题资产纾困法案、7870亿美元的经济刺激法案等诸多救市法案；金融层面则开始了疯狂的量化宽松（印钱）。

简单计算，这些财政救市方案的金额已经高达1.66万亿美元，约为GDP的12%，直接引发了美国财政赤字的飙升；随后的量化宽松仅第二轮就给世界带来12.5%的通货膨胀，各国纷纷谴责美国以邻为壑的货币政策。

然而，纵使投入了这么多资源，这场危机仍然让近500万家庭失去了房子，4500多万人靠食品券生活。

与此同时，金融资本家们的资产在危机中不仅没有减少，反而在短短的三年时间内，资产增长超过了三成。

如今，类似的剧本发生在了自己身上。其中的典型案例，就是最近几年，房市泡沫戳破，一些房企暴雷之后的烂尾楼收尾。

无论是金融系统通过白名单输血，还是国企接盘，甚至治理亲自用财政资金注资，本质上都是用来自全民的存款、税收解决问题。

而那些现在还苟着没有暴雷的大房企，情况也不容乐观。

以最近爆出还款困难传言的某深圳著名房企为例。从2017年至今，当地国企便通过股权投资、债务融资的方式累计向该房企投入近950亿元。减去分红收益192亿，累计输血758亿。

那些没有国企身份、国资背景带来低融资成本、国资注资的民营房企，日子就更难了：

如今的经济形势和整体房价走势，房企运营和销售回款都在下跌。除了同债务人协商，进行债务重组之外，目前他们主要依靠金融的5000亿元纾困专项再贷款，以及保交楼资金的支持。

姑且不谈这些钱在窟窿面前是杯水车薪，用这些来自全民、属于全民的钱填窟窿是否正当，也是个值得讨论的问题。

当初，美国国内的诸多民众都批评奥巴马政府，用来自全民的财政收入救助少数引发金融危机的大企业，指责奥巴马救市是“富人得利、穷人买单”。

此外，由于很大一部分救市资金是以政府债务的形式筹措的，这也引发了“透支未来、寅吃卯粮”的质疑。

08年，很多人以看笑话的心态看待美国的金融危机，认为这种事不会发生在自己身上。直到杠杆高耸，泡沫破裂，我们也掉入了他们踩过的坑。

面对危机爆发后的两难，各位可以思考一下，到底是救市，让这些本该淘汰的僵尸吞噬海量的社会财富；还是不救市，以短期牺牲国家金融稳定为代价，让泡沫一次性暴雷出清？

但无论做哪种选择，日本“失去的三十年”，美国雷曼兄弟的破产，以及……的历史经验都证明，在人性的疯狂面前，泡沫破裂无人例外。

太阳底下没有新鲜事。