今年无疑是ETF大年。Wind统计数据显示，截至2024年6月30日，今年上半年股票ETF净流入规模达到4046亿元，已接近2023年全年的资金净流入规模。然而随着ETF产品的快速扩容，其同质化现象日趋严重，两级分化情况也逐渐明显，当前市场上有许多“迷你基”的流动性已近乎枯竭。

比如，招商基金的矿业ETF(159690)7月份以来成交量持续萎缩，甚至在7月3日当天出现开盘半小时仅成交一手的情况。这样的产品该何去何从，还有延续的必要吗？(数据来源：同花顺，截至时间2024年7月3日上午10：00)

上市以来成交额下滑超95%，矿业ETF流动性近乎枯竭

矿业ETF从上市以来整体净值表现来看并不算差，其跟踪的“中证有色金属矿业主题指数”也包含了紫金矿业、中国铝业、山东黄金等近期市场热股，但该基金的整体成交额却仍持续下滑。

据同花顺数据统计，矿业ETF的成交额从上市首月的3.04亿元下降至2024年6月份的1217.89万元，月均成交额下滑幅度超95%。截至7月8日收盘，矿业ETF基金市值仅剩1193.3万元，可以说矿业ETF的流动性近乎枯竭。

面对这种情况，天相投顾相关负责人曾解释过这背后是多重因素的共同作用。ETF基金是个同质化非常严重的赛道，当前主流宽基指数产品市场格局较为稳固，市场逐步呈现“马太效应”，后进者竞争压力较大；而如果为了追求差异化选择主题行业类的ETF，又可能因跟踪指数市场认可度不够而导致产品规模过小。可以说当前矿业ETF的流动性困境正是由于规模太小造成的。

规模袖珍为何还没清盘？管理人自购份额占比近五成

矿业ETF自从2024年6月份以2.75亿份规模成立以来份额急剧走低，截至2023年3月31日，矿业ETF期末总份额仅余近1300万份。(数据来源：基金定期报告)

以正常情况来说，基金规模净值持续低于5000万元将触发基金合同终止情形。矿业ETF也在2024年一季报中指出，本基金存在连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，那么该基金为何时至今日仍未被清盘呢？

据证券之星进一步了解，原来招商中证有色金属矿业ETF在基金合同中有约定，若要终止基金合同，需召开持有人大会进行表决通过。不同于现在的新基金都是触发清盘条件，无需召开持有人大会自动清盘。许多老基金都规定清盘时需要召开持有人大会审议表决，而这个持有人大会是很难开起来的。

此外，通过2024年矿业ETF一季报中的基金管理人持有本基金份额变动情况显示，报告期内，基金管理人共计买入5854000份基金份额，占基金总份额的44.47%。

也就是说该基金一共1200多万份的总份额，招商基金自己就持有近一半。这样即使成功召开持有人大会，自己也有近一半份额的投票权，可以说为了避免清盘也是煞费苦心了。

总的来说，在如今强者恒强的ETF市场格局下，对于那些没有先发优势或者细分主题行业ETF基金，ETF持续营销的重要性正日益提升。对此有公募高管表示，ETF有着低成本、分散化、透明化等优势，未来基金公司需从重“投”轻“顾”向重“投”重“顾”转变，致力于解决卖方市场模式中投资者决策难和缺乏个性化等痛点。展望未来，“投顾+ETF”或将成为财富管理领域主流模式之一。


                                        
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