今时不同往日，用来形容上半年主观策略与量化策略的业绩颇为贴切。

私募排排网统计数据显示，上半年百亿级私募平均收益率为正，正收益占比超过四成。其中，主观多头策略平均收益率超5%，而量化策略则以负收益“拖了后腿”。

业内人士认为，在市场分化行情持续演绎、中小盘风格调整的背景下，主观多头策略优势显现。展望下半年，多家绩优百亿级私募表示，随着政策面、资金面和基本面积极信号的持续释放，保持中高仓位、把握结构性机会是最优选择，科技板块、“出海”产业链等值得重点挖掘和布局。

主观与量化业绩“冰火两重天”

私募排排网数据显示，截至6月底，有业绩展示的79家百亿级私募今年以来整体收益率为0.4%，其中32家百亿级私募实现正收益，占比40.51%。

分策略来看，主观多头百亿级私募表现相对亮眼。据统计，有业绩展示的36家主观多头百亿级私募上半年整体收益率为5.25%，正收益占比达61.11%。而同期有业绩展示的31家百亿级量化私募整体收益率为负，平均回撤达6.18%，正收益占比仅9.68%。

数据来源：私募排排网，截至6月30日

在百亿级私募上半年业绩前十名中，主观策略私募占据八个席位，量化策略私募仅占两个席位。

私募整体业绩也出现主观跑赢量化的现象。

据统计，上半年有业绩展示的1980只量化多头产品收益均值为-7.99%，正收益占比仅为19.55%。而有业绩展示的10571只主观多头产品上半年收益均值为-4.23%，正收益占比为36.16%，表现略好于量化多头。

数据来源：私募排排网，截至6月30日

去年，百亿级量化私募整体收益率为6.43%，主观多头策略百亿级私募整体收益率为-3.26%，为何今年直接出现逆转？

沪上某私募研究员分析称，首先，今年以来小微盘股遭遇调整，量化策略由于去年在小微盘股上持仓较为集中，因此在风格切换中业绩明显回调；其次，今年以来市场行情分化，主观多头策略私募凭借深度研究的优势，能够把握阶段性机会。

绩优私募乐观看待后市

上半年业绩领先的主观多头百亿级私募，如何看待下半年的市场？

重阳投资基金经理谭伟分析称，后续宏观经济与资本市场政策的积极变化均是资本市场重回升势的重要助推力。宏观经济方面，尽管市场预期有所反复，但是积极的房地产政策效果终将体现在数据上，中国经济将稳步复苏。资本市场政策层面，新“国九条”的出台将提升A股市场的韧性，股市整体吸引力将持续增强，从而带动资金面的改善。

望正资产表示，2023年全部A股（剔除金融行业）FCFF（公司自由现金流）创历史新高，优质企业创造自由现金流能力在不断增强。而企业价值的增强没有充分反映到股价上，当前正是加大布局这类优质资产的好时机。

景林资产也在最新发布的半年度市场策略展望中表示，下半年一些反映经济基本面的数据有望出现向上趋势，各项经济政策、产业政策的稳定性、确定性在持续提升。而且目前很多龙头公司的估值很低，相关投资机会值得关注。

科技板块与“出海”产业链受青睐

从具体的投资机会来看，百亿级私募青睐科技板块与“出海”产业链。

重阳投资基金经理赵阳认为，接下来两个方面的机会值得关注：一是竞争壁垒高且受益于供给端或政策端变化的优秀企业，如互联网、科技领域相关公司；二是具备全球竞争力的企业，寻找能够将业务或品牌拓展到全球市场的优质标的。

望正资产也称，目前正重点布局互联网、食品饮料、化工、医药等行业中经营质量较高的企业，以及AI浪潮下具备核心竞争力的科技公司。（马嘉悦）

编辑/田野


                                        
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