大票跌倒,小票吃饱。

隔夜美股,在CPI数据超预期利好的助攻下,突然来一个大跌,先前大热的纳斯达克成了重灾区。

大型科技公司几乎全军覆没。

特斯拉跌8个点,英伟达跌4个点,微软苹果这两个超级大盘股,也跌了超过2个点,回调的迹象很明显。

不过,另一边,中概反而涨得不错,纳指中国金龙指数涨超2个点。

今天港股,并没有受到影响,在昨天已经大涨的情况下,继续上涨。

而涨幅最好的一个板块,是港股创新药。

近日,美股、日股等市场的指数都创出历史高位。随着重要经济数据、降息预期等利好相继兑现,进入回调状态的概率正在上升。

从中涌出的资金,自然会去寻找新的洼地。

港股会成为最可能的去处之一,而港股创新药是一个值得重点关注的板块。

01

负面消退

创新药在过去两年多的时间里,经历了比较巨幅的回调,也令到不少投资者,甚至机构投资者都损失惨重。

但是,风险是涨上去,机会是跌出来的。

特别是对于一些拥有长线价值的行业,下跌充分之后,通常会重现出现布局机会,创新药就是其中一个。

从自身的价值上看,创新药其实是目前整个医药板块里最好的资产。

往大的说,人类目前尚无法攻克的疾病,都需要用到创新药去解决;往小的说,创新药,特别是国内创新药的成长空间,替代空间都非常大。

创新药也是国家政策重要支持的方向之一,已经出台了一系列政策来支持创新药的研发、销售和商业化。

从"十一五"到"十四五"规划,持续强调创新药的研发和产业化,提高创新质量。如《"十四五"生物经济发展规划》,将生物医药发展列为重点领域之一,并设定了生物药物和医疗服务普及程度显著提升的发展目标。

在审批上,国家药监局(NMPA)加快了创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品的审评审批流程。

在全链条政策保障上,国家审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》,该方案将统筹价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策,优化审评审批和医疗机构考核机制,以支持创新药的发展。

除了中央政府,地方政府,如北京、上海、广州、珠海等多地已出台支持创新药全产业链发展的地方性文件,对创新药行业发展的支持 。

在资本和市场准入上,政策也发大力气完善创新药价格形成机制,激发源头创新,并统筹用好投融资政策,以支持创新药的商业化和市场准入。

目前,我们国家正处于新旧发展模式的交替期,处在从中低端生产力向高端生产力转变的关键时期,这会奠定未来数十年甚至更长时间发展的基础。

对于符合国家高质量发展大方向的行业,政策扶持、资金扶持等等的利好,会持续不断,而有了政策的支持,有利于增加行业和公司抵御风险的能力,创新药正属于此类行业之一。

虽然医保控费、集采等,一度打击了市场对于创新药发展的信心,但这些因素造成的影响逐渐消退,市场对于创新药的信心正持续修复。

02

底部+流动性刺激

创新药板块的大幅回调,虽然很惨烈,但并没有消灭创新药的长线价值,反而将估值打到比较低的位置。

以中证港股通医药卫生综合指数为例,经过四年充分调整后,市盈率低至23倍,处在近3年1.22%分位;市净率1.49倍,处于近3年1.21%分位。

可以说,已经充分释放市场的悲观预期,创新药的至暗时刻很可能已经过去。

从股价上看,众多的创新药公司仍然处于比较低的位置。以信达生物为例,历史高位是107港元,目前为40港元左右,尚没有回到腰斩的位置。

因为很多创新药公司尚未实现盈利,通过市研率,即市值/研发费用,发现它们同样处在历史性的低位。尽管市值回撤比较大,但我们也看到众多优质的创新药公司,如百济神州、信达生物,并没有降低研发费用,反而是一路增加的。

因为这个行业非常重视研发,只有将药物研发出来,之后的商业化才可以推进。增加研发费用,为的是以后获取更好的商业回报。

长期上看,创新药能够深度受益中国庞大的消费人群,特别是深度老龄化,有强大的刚需做保证。同时,医药行业也是一个已经被证明能穿越周期的行业,创新药也就具备了长线价值。

也就是说,分子端是有长期确定性的。

短期上看,除了估值底部,有较好的安全边际外,还有一个很重要的刺激因素。这个因素来自分母端,也就是美元的降息预期。

这段时间,美股市场也在交易降息预期。所以看到美股科技股,特别是大型科技公司,mag 7涨势非常好。

但随着隔夜这些大型科技公司步入回调,资金开始切换到小盘股、中概股,当然也包括生物医药。

SPDR标普生物科技ETF,也就是大家熟悉的XBI,上涨2.6%,涨幅超过纳指中国金龙指数,美股夜盘延续升势,并带动港股创新药上涨。

投资者可能会问,这一次资金回流,能持续多久呢?

03

重现港股4月升势?

今年4月份下旬,港股迎来强势反弹,一直持续到5月中旬。

恒生指数、恒生科技指数,以及港股医药板块,涨幅都非常好。

究其原因,一个是整体港股确实处在历史性的低位,性价比非常有优势;一个是政策利好不断,有房地产刺激政策,也有支持港股市场发展的政策;还有美元降息预期。

当时,资金在经历了美股、日股新高之后,特别是美国科技股大幅上涨之后进入回调,存在高低切换的需求,港股属于全球价值洼地,自然成为资金非常好的一个选项。加上当时,外资行业集中唱多港股,外资大幅流入,造就了港股的一个小阳春。

这一次,我们看到很多类似的迹象。

如同样是美股、日股刚刚创出历史新高同样是美国科技股涨幅过大,进入回调阶段。相比之下,港股过去两个月,回调幅度接近10%,仍然属于全球性的价值洼地,能够很好地满足资金高低切换的需求。

而广受关注的大会,将于下周召开,市场对这次大会的预期比较好,寄希望于它能够为下一步经济复苏奠下总基调。

另外,中国经济的老大难--地产,也出现了不少改善的迹象,包括销售数据环比好转,房企债务问题继续得到缓解等。最新的CPI数据,虽然略低于预期,但没有像去年那样出现负值,以美元计,中国6月的出口数据,同比8.6%超预期。这些数据虽然没有证明中国经济马上反转,但目前大环境下,有边际改善,就会利好市场信心的修复。

因此,资金有可能再次出现4月份那样流入港股的情况。

不同的是,港股科技板块,在经历了4、5月份的反弹之后,并没有太大的回调,很多公司的股价目前正处于年内或者接近年内高点的位置。

相较之下,经历了2个月的调整,调整幅度也比较大的医药板块,性价比优势更明显。换句话说,这个板块,很可能会成为资金重点关注的方向。

04

结语

做投资,买在低位,卖在高位,是通用的原则。

但同时,投资又是极度反人性的。

真正到了低位的时候,大多数人反而习惯延续惯性思维,会担心继续下探,没有最低,只有更低。

这个时候,需要静下心来,通过理性分析,看清真相,发现真正的价值。

创新药板块目前处在低位,虽然股价相较2021年的位置有所反弹,但如前文所述,估值依然处于历史上非常低的位置,所以下行空间很有限。

换句话说,具备比较好的安全边际。同时,因为长时间处在底部,弹性也比较充足,只要有利好刺激,反弹起来也会比较大。

而随着一系列利好刺激因素的出现,正在带动港股创新药板块反弹。在过去,已经证明自身拥有优质基本面的创新药公司,值得投资者重点关注。

当然,追踪具体公司,要求比较高,投资者也可以关注一些持仓优质港股创新药公司的ETF,如跟踪中证港股通医药卫生综合指数的港股通医药ETF(513200)。

除了持仓优质的港股创新药公司,港股通医药ETF(513200)的费率也很低,管理费仅为0.15%,远低于同类ETF的0.5%;托管费率为0.05%,也是行业平均水平0.1%的一半,这个费率是目前ETF市场最低费率了。

正如巴菲特所说,对于绝大多数投资者来说,成本费率低的指数基金就是股票投资的最佳选择。

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