本文来源：时代财经 作者：幸雯雯

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7月29日，白酒板块午后冲高回落，贵州茅台（600519.SH）盘中震荡走低，最终失守1400元大关。截至当日收盘，贵州茅台跌1.7%，报1398.02元/股，跌至近一年半内股价低位。

据Choice数据统计，贵州茅台主力资金连续5个交易日净流出，合共流出26.24亿元。而Wind数据显示，截至今年二季度，贵州茅台以持股总市值1185亿元稳坐公募基金重仓股第一“宝座”。不过，公募基金对其热度明显降低。

根据Wind数据，截至二季度，有1264只公募基金重仓贵州茅台，但二季度前述公募基金共减持贵州茅台604.14万股。并且，与一季度相比，贵州茅台不再是255只基金的前十大重仓股。

作为长期将贵州茅台作为前十大重仓股的代表，明星基金经理焦巍在二季度对茅台进行大幅减持，并退出了前十大重仓股。

焦巍在其管理的银华富裕主题基金二季报中表示，中国正处于一轮新经济大转型关口，以高端白酒为代表的消费升级行业，商业模式面临着外部和自身挑战。过去拥有越高毛利率和定价权的企业，就越容易受到新一轮经济模式的冲击和质疑。在此背景下，可能估值的调整就先行于盈利本身。

不过，焦巍对“高端白酒将进入投资的历史垃圾时间”一说法并不认同。他指出，高端白酒为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户粘性上具有巨大的优势，将静待观察，等待这些企业出现库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者的投资机会。

同样，富国基金的朱少醒已连续两个季度减持茅台，上半年合计减持47.99万股，最新持仓103.01万股，但贵州茅台依旧是其第一重仓股。

在富国天惠精选成长基金二季报中，朱少醒指出：“如果把视野放更长远，我们依然相信积极的因素终将发挥作用。当前A股市场的整体估值处于长周期中极有吸引力的位置，当下权益资产处在很好的风险收益区间。”

在白酒行业深度调整的背景下，贵州茅台今年股价表现较为疲软，区间跌幅达17.32%，最新市值为1.76万亿元。

事实上，7月29日，整个白酒板块几乎全线“熄火”。截至收盘，Wind白酒概念指数（884705.WI）跌1.19%，主力净流出8.41亿元，成交额109.93亿元，总市值为3.08万亿元。其中，今世缘（603369.SH）领跌，单日跌幅5.46%，泸州老窖（000568.SZ）、迎驾贡酒（603198.SH）、古井贡酒（000596.SZ）和山西汾酒（600809.SH）均跌逾2%。泸州老窖跌至2020年9月以来新低，古井贡酒、山西汾酒亦跌至年内新低。

年初至今，Wind白酒概念指数累计下挫28.22%，其中岩石股份（600696.SH）、皇台酒业（000995.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）和舍得酒业（600702.SH）4家腰部及尾部酒企跌幅最为明显，分别跌65.98%、53.22%、45.45%和44.32%。

同日，瑞银证券将贵州茅台、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖和洋河股份（002304.SZ）的评级从买入下调至中性。

瑞银证券称，预计2023-2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020-2023年的19%放缓至8%。鉴于领先的白酒企业并未积极控制供应并大举扩建产能，预计2024-2025年超高端白酒企业的零售价将面临更大压力。若行业龙头未能控制供应，悲观情景显示将延续到2025年底，贵州茅台和五粮液的批发价可能从当前水平下跌50%和17%，2026年将企稳。

同时，瑞银证券重申对水井坊（600779.SH）和山西汾酒的卖出评级，因其估值偏高。古井贡酒为首选股，给予买入评级。


                                        
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