21世纪经济报道见习记者赖镇桃 广州报道

上周，科技股的猛烈抛售还在延续，但美国PCE数据发布后，美联储降息预期走强，部分缓解全球市场的压力。

当地时间7月26日，欧洲主要股指集体收高，上周以小涨画上句号。欧元区STOXX 50指数上周累涨0.73%；泛欧STOXX 600指数在前一交易日触及两个多月低点后，周五收涨0.8%，上周累涨0.55%。

英国和德国股指稳稳跑赢欧洲大盘。上周，英国富时100指数累涨1.59%，德国DAX 30指数累涨1.35%。巴黎奥运对法国股市起到一定提振效应，上周五法国CAC 40指数在奥运开幕式前收涨1.22%，上周累跌0.22%。

市场还是对下半年欧股的增长前景略带悲观。一方面，汽车、零售、奢侈品等欧股巨头纷纷下调下半年的盈利预期；另一方面，最新的欧元区PMI、景气度等前瞻指标显著回落，经济衰退阴影卷土重来。

欧央行9月降息的预期走强，叠加市场避险情绪上升，两年期德债收益率上周持续走低逾17个基点，至2.617%，触及近5个月来低点。

欧股暂时企稳，增长前景难言乐观

上周周中，在科技股抛售狂潮和财报季业绩报忧的双重重击下，欧股迎来猛烈暴跌。

当地时间7月25日，泛欧STOXX 600指数收跌0.7%，法国CAC 40指数在前一天下跌1.1%后，当日收跌1.2%，自5月高点以来总跌幅近10%。

一方面，华尔街下调科技股估值，欧洲半导体、AI相关的科技股也随之大幅跳水。上周三，以科技股为主的纳指下跌3.6%，创2022年来最大单日跌幅。跌势很快蔓延至欧洲市场，上周四收盘时，阿斯麦跌近4%，英飞凌跌7%，意法半导体暴跌13.7%。

AJ Bell投资分析师Dan Coatsworth表示，这是消除市场泡沫的必要调整，还是戏剧性的投资者抛售，将取决于微软、Meta、苹果、英伟达和亚马逊等明星科技公司接下来即将发布的财报。

另一方面，年中财报季营收和预期不佳，也让许多欧洲龙头股“失守”。上周，MSCI欧洲指数中40多家上市公司发布二季度财报，其中只有一半左右利润超出市场预期。

汽车和零售板块的跌幅仅次于科技股。今年以来，汽车业还未走出需求下滑的低谷，欧洲第二大汽车厂商斯特兰蒂斯上半年净利润腰斩，上周股价大跌13.32%。即使雷诺公司二季度盈利强劲，但也受悲观情绪影响股价一周走低9.56%，STOXX 600汽车及配件指数上周跌2.39%。

零售方面，雀巢下调下半年营收目标，上周股价跌6.73%。LVMH的营收不及预期，另一大奢侈品龙头开云集团更是深陷低迷，上半年净利润较去年同期腰斩，预计下半年营业利润还将下降42%，开云和LVMH上周股价分别下挫10.46%和3.24%。

直到上周五，顶级奢侈品公司爱马仕、英国四大行之一的国民西敏集团发布财报，显示营收和利润增长强劲，同日，美国发布PCE数据显示温和通胀，刺激欧股止跌反弹。

对比纳指和标普500指数均连跌两周，欧洲市场似乎展现出更多韧性。Panmure Liberum策略师Joachim Klement认为，美国同行的抛售对欧洲的溢出效应有限，欧洲对比美国的优势在于集中度较低，科技和人工智能权重没那么高。此外，还看到越来越多的投资者将他们的配置从美国转向欧洲市场，进一步强化原有的格局。

不过，投资者对欧洲市场的乐观情绪还是较为有限。

ActivTrades技术分析师Pierre Veyret表示，欧洲股市在上周最后一个交易日小幅走高，此番调整主要是由于本周全球股市暴跌后，卖空者回购了部分头寸。但市场驱动因素缺乏重大变化，团队倾向认为欧股的小幅回弹是技术性价格走势，而非更大、更具方向性的反弹。

彭博对市场策略师的一项调查显示，他们认为泛欧STOXX 600指数到年底几乎没有上涨空间。

资金避险、板块轮换的趋势正愈加明显。Liquidnet市场结构主管Jeff O'Connor表示，激烈的政治气候似乎导致市场发生显著转变，从知名科技股转向周期性股票、国防股和小盘股。

欧元区增长再度疲软，英央行降息与否悬念犹存

最新数据显示，欧元区复苏进程再受重大挑战。

据标普全球及汉堡商业银行7月24日公布的数据，7月，欧元区制造业PMI初值（45.6）创7个月低点，当月服务业PMI指数（51.9）也出现下降，均远低于市场预期。受此影响，欧元区综合PMI（50.1）继续下滑，再次明显低于预期（51.1）。

尤其欧元区两大经济体的指标数据出现显著恶化。7月，德国制造业PMI初值录得42.6，为3个月低位；服务业PMI初值录得52，为4个月低位；综合PMI初值录得48.7，为4个月低位。受益于奥运经济的刺激，法国服务业PMI强劲回升并站上50线，但制造业却继续下滑，综合PMI仍位于50水平之下。

景气度更反映出市场的悲观情绪。慕尼黑Ifo研究所上周三发布的7月德国商业景气指数已连续第二个月下滑，降至今年2月以来的最低水平。法国统计机构Insee上周四表示，法国商界领袖的信心指数已从99降至94，为三年多来的最低水准。

欧洲央行上周公布的月度信贷数据显示，6月，欧元区金融机构向企业发放的贷款比去年同期增加了0.7%，增幅也比5月的0.3%有所扩大。

然而，经济学家却不认为这是乐观的信号，因为几乎所有的贷款增长都来自于最长一年的短期贷款，牛津经济研究院的Riccardo Fabiani指出，通常和长期投资相关的较长期限贷款连续第二个月收缩，这不太可能表明投资回暖。

安邦智库研究员杨希特向21世纪经济报道记者表示，PMI等先行指标的回落，反映出德国和欧元区近期经济走势呈现疲软状态。增长低迷的迹象再次显现，原因主要在于，德国汽车和机械制造业在全球市场中的份额正在下降，服务业随着欧洲杯的结束而放缓，以及重新实施的欧盟财政规则限制了各成员国的财政支出，导致财政对经济增长的支持力度减弱。

展望下半年，欧元区经济衰退风险剧增。杨希特指出，先行经济指标全面回落，表明经济复苏面临严峻挑战，同时，欧元区整体的价格压力较大，限制货币政策的宽松空间，“从现有情况来看，德国和欧元区有较大可能面临技术性衰退的风险。”

本周，将会发布欧元区二季度GDP和7月CPI，这将作为欧央行9月利率决议的两大关键参考数据。市场预计，欧元区二季度环比增长0.2%，略低于前值的0.3%，7月调和CPI同比预计较前值下滑0.1个百分点。

英央行的利率决议为本周另一大看点。周四，英国央行将举行议息会议，会否走向四年来的首次降息，悬念依然不小。

一方面，近几周来英国经济强于预期的经济增长以及顽固的服务业通胀，削弱了央行降息的迫切性，市场交易员对英央行降息的押注为抛硬币的五五分。另一方面，刨除饭店、租金价格等高波动性因素后，英国服务业通胀已经回落至目标水平，叠加薪资增长放缓，通胀风险消退可能会支撑英央行降息25个基点。大多数经济学家认为英央行会在本周开启降息周期。

荷兰商业银行发达市场经济学家James Smith表示，最近英国的经济复苏在某种程度上也可以追溯到对即将降息的预期，下半年增长能否延续，部分也取决于降息预期能否落实。而且，相对于欧陆和美国，英国高利率的影响效应更为显著。英央行行长贝利曾在5月表示，央行可能会以比市场预期更快的速度降息，“我们预计贝利和多数委员会成员更倾向于周四开始降息，推测今年总共会有三次降息。”

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