21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道

“活跃资本市场，提振投资者信心”最关键的措施是什么？

林义相：要“活跃资本市场，提振投资者信心”，最关键的措施应当是设立股市稳定基金，由国家队出手打造中国资本市场的“航母舰队”，股市稳定基金即为母舰，其他现行的一些“救市机构”只能是护卫舰、巡洋舰、驱逐舰、补给舰等配套舰只。如果没有股市稳定基金这只母舰，也就称不上“航母舰队”了，整体作战能力有限。

具体来看，股市稳定基金有几点需要重点关注。

首先，资金规模上，需要达到5万亿元-10万亿元。当前A股总市值为80多万亿元，其中的自由流通市值约30万亿元，5万亿元-10万亿元体量的股市稳定基金，能够在中国股票市场上起到压舱石、定海神针的作用。

其次，资金来源上，建议由央行创造基础货币，实现财政政策货币化。需要注意的是，资金来源一定要程序合法合规，需要有可以依据的法律法规，不能留下瑕疵。因此，股市稳定基金短期内推出具有一定难度，需要从认知上和程序上做好准备。

再者，基金运作上，一方面，必须成立专门、专业的长期机构，独立运作该基金，而不是造成在股市危机出现时才临时拼凑“救市”团队和资金的感觉；事实上，“临时拼凑”的做法本身就难以避免其固有的弊端。

另一方面，该基金不应享有特权，不仅要与其他市场参与主体一样遵守法律法规，而且要接受更为严格的监管，避免法律与道德风险（内幕交易、股价操纵等）。

第四，从国外类似资金的运作情况来看，股市稳定基金是可以盈利的，预计几年后的盈利规模将达到万亿级。

与此同时，数月来，政策利好频出，但效果相对有限，空头扰动是一大原因。大体量的股市稳定基金设立后，原有空头如果继续执意做空，可能会面临很大亏损，他们从自身利益出发很有可能会从与政策博弈转变为顺应政策，目前情况下，从空头转为多头；对于具有既定使命与考核压力的机构投资者来说，预期更加确定，对政策更有信心，他们更有可能主动随之入市。

随着股市更加活跃，投资者信心得到提振，会有越来越多的社会储蓄转化为股市投资。

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