5月26日，美团发布财报显示，一季度，美团收入866亿元，同比两位数增长。

这是一份乍看起来相当不错的财报，但接下来的两个季度，美团或将不得不面对盈利放缓的步伐。美团管理层在财报会议上表示，财务方面，由于竞争加剧，我们预计短期会出现波动。

面对外界颇为关注的京东外卖，王兴称低质低价的“内卷式”竞争不可持续，将不惜代价赢得竞争，“我们不知道新进入者的内卷式竞争会持续多久，因此目前无法对第二季度或全年剩余时间给出准确的财务指引，但我们将继续捍卫市场份额。”

这并非耸人听闻，一位分析师此前曾向雷峰网表示，市场目前对美团Q2利润没有特别大的下调，到时候可能会吓人一跳。

「向内迎战 」的同时，美团的出海仍稳步前进。上述分析师认为，出海业务务Q1、Q2的亏损绝对值特别高，Q3或会持平。综合来看，Q2或Q3有可能呈现出美团近期以来的最差财报。

收入与盈利齐增的财报

一季度，美团收入同比增长18.1，来到866亿元。其中，核心本地商业收入同比增长17.8%至643亿元，占美团收入整体占比74.25%。此外，包括小象超市、出海等在内的创新业务同比增长19.2%，至人民币222亿元。

对比来看，后者虽处于起步阶段，但与经营多年核心本地主业收入增长并没有太大差异，这也符合王兴在财报会上所说的「不急于求成 」。

一季度，美团新业务经营亏损同比收窄17.5%至人民币23亿元，经营亏损率同比改善4.6个百分点至10.2%。

在新业务同比减亏的基础上，从利润看，一季度，美团整体净利润同比大增87.3%，突破百亿大关，来到100.59亿元。不过，值得注意的是，其中包括因公允价值变动带来的当期损益。

美团在财报中提到，其他金融投资中的公允价值变动，是由2024年第一季度的亏损人民币5.17亿元2025年同期的收益人民币8.05亿元，是由于投资组合的公允价值波动所致。这么算来，前后影响约13亿利润变动。

美团特别提到，海外业务取得了突破进展，Keeta在沙特阿拉伯充分展现了其产品实力和技术优势，为消费者带来更优的交易和配送体验。

多位分析师都表示，美团一季度财报整体不错，但又都对美团接下来的二季度、三季度财报充满担忧。

一位投资者向雷峰网表示，从美团二、三季度的指引预期来看，利润肯定会显著下滑，整体不是特别好。但从长期看，这位投资者仍坚定看好美团。

由于未来潜在的利润下滑风险，不少人认为美团股价在财报后一日或会出现下跌，有抄底机会。但实际结果是，美团股价不仅没有下降，而且还有所反弹。5月27日，美团股价收于132.1港元/股，涨2.09%。

一方面，这可能是由于美团本季度超预期的财报；另一方面，尽管短期美团财报或会出现震荡，但长期更多人可能仍然看好美团，甚至因为管理层的表态更加坚定看多。

一边是补贴战，一边是拓荒期

面对外部关注的即时零售大战，王兴在财报会上的表态坚定：低质低价的“内卷式竞争”不可持续，我们倡导反对行业内卷，我们将采取一切必要措施来赢得这场比赛。

王兴表示，玩家的入局凸显了外卖及更广泛的即时零售领域存在的巨大增长潜力，我们相信竞争将推动整个行业的发展，尤其是即时零售领域——这正是美团闪购的核心优势所在。

外卖补贴和即时零售大战真正爆发还要等到二季度。因此，京东外卖的入局，淘宝闪购的加入，对美团当下的一季度财报都没有产生影响，但接下来的几个季度才是关键。

如第一部分，我们已经提到管理层对投资者的管理预期和市场分析师们的前瞻，都暗示二季度美团利润或会出现一个与一季度相去甚远的财报。

过去几个月，美团虽没有像京东、饿了么一样大力加码补贴，但实际上也在暗自加码补贴。一位接近美团人士表示，美团没有大范围全面加码补贴，但对京东大力补贴的区域会定向提供补贴优惠。

主营业务面临外部竞争加剧，不得不跟进补贴的同时，美团出海业务依然稳步前行，几乎没有受到丝毫影响。

5月12日，美团Keeta与巴西政府签署投资协议，美团计划未来五年内在巴西投资10亿美元，支持Keeta在当地的发展。根据我们的了解，4月初，美团部分沙特Keeta员工就接到调往巴西的通知，并快速办理签证和接受培训等相关工作事宜。

从资本市场角度讲，有行业测算认为，美团出海一年预计亏损在百亿以内，因为超过这个数会拖累股价。

美团管理层在财报会议中表示，Keeta在香港和沙特阿拉伯都取得了良好进展。在沙特阿拉伯，美团已经覆盖所有人口超百万的城市，未来计划向更多沙特城市拓展。

对于巴西市场和发展节奏，王兴表示，正如我们过去所强调的，美团从长远来看注定要成为一家全球化公司，但我们并不急于求成。

作为一家发展十余年，经历多场大战的美团，至少到目前为止，外部的袭扰并没有影响它的节奏。

只是，投资者们对接下来两个季度的美团财报，或许要做好足够的心理预期。