五矿证券近日发布钨行业点评：钨价春季躁动的原因是什么？

以下为研究报告摘要：

5月7日，据章源钨业公布2024年5月上半月长单采购报价：55%黑钨精矿：14.35万元/标吨；55%白钨精矿：14.25万元/标吨;仲钨酸铵(国标零级)：21.10万元/吨。

事件点评

1、钨价为什么上涨？

1）长期积累的供应链紧张是本轮上涨核心要素：2024年首批总量控制政策收紧、全球新增钨矿产能不及预期、国家环保和安全督察等生产限制性因素作用下，叠加需求预期向好及贸易商惜售行为推动上涨。

2）成本上升及限制性政策奠定易涨难跌基调：中国钨矿山处理原矿平均品位降至0.28%，白钨主导精矿供应，成本刚性上升。采矿权证及开采总量控制等约束政策限制总体供给水平，中长期内钨矿价格具有力支撑。

2、中长期钨价怎么看？

1）硬质合金需求发力，钨品潜在需求扩大：长期而言钨金属需求受中国产业升级、国产替代趋势驱动。当前中国推动大规模设备更新与汽车置换将持续拉动硬质合金需求，钨丝、钨高温部件、半导体用钨等潜在需求扩大，国际地缘冲突下军用钨品的消耗增加，将持续对钨价格施加正向影响。

2）供需缺口持续，中长期价格有望突破前高：从历史周期看，美国降息对全球经济的刺激作用及促使大宗商品等物价上涨，可能携带钨价格迎来强势上涨，但需求旺盛仍是工业品价格持续上涨的充分条件，在供需缺口持续下钨精矿（WO365%）价格有望突破前高。（五矿证券 王小芃,祁岩）

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