农林牧渔行业整体业绩。2023年净利润亏损，盈利差于2022年。2023年，SW农林牧渔行业实现营业总收入1.30万亿元，同比增长3.65%，增速同比下降9.78个百分点;归属于母公司股东的净利润亏损44.57亿元，而上年盈利177.69亿元。2023年盈利较2022年有所下降，主要受生猪养殖板块盈利向下所拖累。2024Q1归母净利润持续亏损。2024Q1，SW农林牧渔行业实现营业总收入2792.7亿元，同比下降4.28%，增速同比下降20.45个百分点归属于母公司股东的净利润亏损15.85亿元，亏损额同比减少24.55亿元。2024Q1净利润持续亏损主要受生猪养殖板块盈利持续亏损拖累。

生猪养殖板块。2023年盈利向下。2023年，SW生猪养殖板块实现营业总收入3784.1亿元，同比增长下降3.1%，增速同比下降18.1个百分点;归属于母公司股东的净利润亏损80.2亿元，上年同期盈利46.7亿元。2023年盈利较差主要原因在于猪价回落，主要得益于猪价回升带来的养殖盈利逐步好转。2024Q1持续亏损。2024Q1，SW生猪养殖板块实现营业总收入802.7亿元，同比下降8%;归属于母公司股东的净利润亏损53.6亿元，主要原因在于生猪价格较为低迷，生猪养殖盈利持续亏损。

肉鸡养殖板块。2023年收入同比有所增长，净利润下滑幅度较大。2023年SW肉鸡养殖板块实现营业总收入715.3亿元，同比增长12.8%;实现归属于母公司股东的净利润1.3亿元，同比下降82.7%。2023年收入同比有所增长主要得益于肉鸡公司销量增长，净利润同比下滑幅度较大主要受黄羽鸡公司因黄羽鸡行情低迷影响出现亏损而拖累。2024Q1业绩同比有所下滑。2024Q1，SW肉鸡养殖板块实现营业总收入158.3亿元，同比下降6.5%;实现归属于母公司股东的净利润1.5亿元，同比下降37.8%。2024Q1业绩同比有所下滑，主要原因在于肉鸡价格同比有所下降。

维持对行业的超配评级。农林牧渔行业整体业绩仍在探底，今年盈利有望回升，细分板块业绩分化较大。当前行业估值处于历史低位，建议顺应周期，布局景气度有望好转的生猪养殖、肉鸡、饲料、动保等板块，关注保持较好景气度的宠物食品板块。个股建议关注：牧原股份(002714)、温氏股份(300498)、新希望(000876);益生股份(002458)、圣农发展(002299)立华股份(300761)、湘佳股份(002982);海大集团(002311)、中牧股份(600195)、生物股份(600201);隆平高科(000998);乖宝宠物(301498)中宠股份(002891)、佩蒂股份(300673)等。


                                        
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