智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,维持网龙(00777)“买入”评级,考虑到公司销售&管理费用率优化,上调2024-2025年EPS预测至2.04/2.4港元,新增2026年EPS预测为2.55港元。此外,考虑公司已分拆海外教育业务上市,采用分部估值法,给予目标价18港元。

报告中称,游戏及应用服务业务方面,公司2023年营收41.9亿元/同比+6.6%,恢复趋势良好。2023年公司游戏及应用服务业务实现营收41.9亿元/+6.6%,占公司营收比例为59.0%/+9.0pcts;毛利率略提升2.6pcts至88.5%,主要系公司对服务器成本进行优化,实现降本增效。经营利润率33.4%/+1.9pcts。

具体来看,①分地区:国内游戏业务收入同比+10.5%,主要系疫后行业复苏,在玩家消费能力和意愿驱动下反弹;海外游戏业务收入同比+4.5%。②分平台:PC/移动端收入分别同比+11.1%/+2.0%。③分IP:《魔域》IP表现持续亮眼,收入同比+12.4%至34亿元,其中端游《魔域》收入29亿元/同比+14%,《魔域互通版》(手游)月活用户数同比增长+50.4%;《英魂之刃》IP重回成长,收入同比+5.8%。

展望未来,网龙游戏业务期待稳步成长,海外教育业务有望修复。1)游戏及应用服务业务:该行预计公司游戏业务将保持稳健增长,其中①老游戏方面,该行预计公司将利用生成式AI技术不断优化游戏体验,提升玩家黏性&付费意愿;②新游戏方面,根据公司业绩发布会,2024年公司核心IP如《魔域》、《英魂之刃》、《征服》都将于2024下半年推出新游戏,此外也有多个新IP将在2H24发布,持续驱动公司游戏业务成长。2)Mynd.AI:该行预计2024年公司教育业务将回归稳态增长,一方面借助ActivPanel LX产品线抢占低端的平板硬件市场份额,另一方面通过推出Explain Everything Advanced SaaS解决方案获取软件订阅收入。

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