继2024年2月8日上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所（简称“三大交易所”）同时发布《上市公司自律/持续监管指引——可持续发展报告（试行）(征求意见稿)》(以下简称“《指引》”)以来，相隔2个多月，4月12日该《指引》正式发布，自2024年5月1日起实施。该指引的发布对我国上市公司在环境、社会和治理(ESG)等可持续信息披露方面做出了明确的规范，填补了我国上市公司监管层面ESG信息披露标准的空白。同时，《指引》对上证180、科创50、深证100、创业板指数等重要市场指数的样本公司以及境内外同时上市的公司的可持续发展报告披露做出了强制要求，通过示范效应，将带动上市公司乃至全市场企业主体的可持续信息披露的规范化发展。上市公司披露的规范性、一致性、可比性、真实性是ESG评级的基础保证，《指引》的发布将大力提升中国ESG评级的质量。

一、中诚信国际已于2022年将ESG因素纳入信用评级指标体系

全球资本市场高度关注ESG评级或ESG表现对企业信用的影响。2017年以来，国际三大评级机构逐步开始在信用评级中整合ESG因素。随着ESG理念在国内的普及，相关政策及监管制度逐渐完善，越来越多的机构投资者将ESG因素纳入资产配置和风险管理中，ESG因素与企业经营及风险水平的关联度也逐渐提升，将ESG因素纳入信用评级框架的必要性越来越突出。

从信用评级的角度，ESG因素对企业信用风险的影响具有如下三个特征：首先，同一行业的不同企业往往面临相似的ESG风险敞口， 而不同行业的企业面临的ESG风险则有所差异。其次，ESG因素对企业信用风险的影响机制十分复杂，可能对企业产生长期或短期的影响。最后，ESG因素对信用水平的潜在影响大多为负面影响，极少数情况下可能对信用水平产生提升作用。

基于上述特征，中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）通过吸收借鉴国际先进经验和专业共识，立足中国经济社会发展大局，结合中国债券市场发行人特征，已在2022年将ESG因素与信用评级方法论进行融合与升级，将与信用风险直接或间接相关的ESG因素纳入评级模型中，进一步提升信用评级质量和评级结果的前瞻性和透明度。

国内部分信用评级机构仍只将“绿色因素”或 “公司治理和管理”等因素视为对信用评级模型中ESG因素的部分替代，中诚信国际则选取了发行主体信用风险相关的全面ESG因素，将ESG因素作为信用等级调整项，重点考察与信用风险相关的环境、社会、治理因素对企业抗风险能力的影响。2023年，为了进一步提升ESG因素考量的准确性，中诚信国际将中诚信绿金科技(北京)有限公司（以下简称“中诚信绿金”）的ESG评级结果纳入到信用评级使用的ESG因素考量体系中，对于ESG评级在BBB（不含）以下的主体，要评估对信用评级的影响。

2024年4月，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、金融监管总局、中国证监会等七部委发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，其中指出“鼓励信用评级机构建立健全针对绿色金融产品的评级体系，支持信用评级机构将环境、社会和治理（ESG）因素纳入信用评级方法与模型”。未来，随着相关政策的逐渐健全以及各行业ESG相关信息披露更加全面，ESG因素在信用评级方法和模型中发挥的作用和重要性将进一步提升，中诚信国际将根据不同行业的风险特征，进一步优化信用评级方法和模型中ESG因素的指标体系及评估方式，以期更加准确反映ESG因素对信用风险的影响。

二、《指引》的发布将大力提升中国上市公司ESG评级的质量

专业的第三方ESG评级，对资本市场投资人及其他利益相关方具有重要的参考价值。但受限于我国企业ESG管理发展阶段以及信息披露不规范、不完整等问题，ESG评级结果目前较难应用。《指引》的发布，首先对披露标准和规范进行了约束。

《指引》遵从“双重重要性”原则，与ESG评级的内涵本质具有一致性。《指引》明确对企业价值产生较大影响（财务重要性）以及企业在相应议题的表现对经济、社会和环境产生重大影响（影响重要性）两方面开展议题的识别。“双重重要性”也是ESG评级内在本质的体现，一方面ESG评级侧重对非财务指标的评价，通过对企业治理、战略、经营等方面的把握，确定风险传导机制，为利益相关方有效识别影响企业可持续发展的内在ESG风险；另一方面ESG评级同样重点关注企业的经营行为对外部产生的中短期效益和影响，将企业的环境、社会和经济价值纳入ESG评级影响因素。ESG信息披露和ESG评级在内在理念上的一致性，有助于满足投资人等利益相关方的需求。

《指引》议题选择符合国际共识并兼顾本土化特征，满足构建中国国情ESG评级体系的本质需求。《指引》围绕“治理，战略，影响、风险和机遇管理，指标与目标”四方面开展可持续发展信息披露，与国际标准组织ISSB发布的IFRS框架内容具有一致性；在议题选择上，《指引》明确“应对气候变化”“资源利用与循环经济”“ 污染防治与生态系统保护”“商业贿赂与不正当竞争”“员工”等全球关注的共识问题，尤其在“应对气候变化”方面，也是在我国“碳达峰碳中和”目标大背景下的具体落实。

此外，《指引》也在充分考虑国际可持续发展目标与我国实际情况的有效结合，如绿色发展、中小微企业扶持、实现共同富裕等，设置了“乡村振兴”“科技伦理”“中小企业支付”等具有中国特色的议题，在遵循国际可持续发展大目标的基础上，在具体内容上进行本土化的建设。

中诚信绿金团队认真研究了《指引》的指标体系，信息披露角度共288个左右明细指标，其中和中诚信ESG评级指标符合（三级）如下表所示，供市场利益相关方参考。

《指引》的发布，将提升上市公司ESG信披全面性和完整性，同时对上市公司的ESG管理具有重要的指导意义。对于ESG评级，规范、全面的指标将更加准 确反映出中国上市公司的ESG治理水平，同时也为ESG评级指标和权重设置的科学性、可量化、可比较提供了重要的判断依据。中诚信将秉承客观、中立、公正第三方身份，依据《指引》内容，持续优化推动中国上市公司ESG评级指标体系， 为上市公司提升自身ESG治理水平、满足利益相关方要求提供有效支持。

本文源自金融界