【蓝天燃气年报及一季报显示：2023年营收增长，股价估值合理】蓝天燃气在2023年实现了营业收入49.47亿元，较上年同比增长4.06%，同时归属于母公司的净利润达到6.06亿元，同比上升了2.33%，加权平均净资产收益率达到了16.58%。这一增长趋势在2024年一季度得到延续，期内实现营业收入15.82亿元，同比增长8.46%，归母净利润实现2.03亿元，同比增加1.94%。公司主营的天然气下游业务录得城燃业务销售收入18.96亿元，同比微增1.62%；燃气安装业务收入高达6.00亿元，同比大幅增长71.48%，这部分增长主要得益于公司在乡镇市场的安装业务开发上取得的显著增长，吸引众多合格客户进行集中安装。聚焦2024年一季度，公司经营业绩稳步提升，尽管归母净利润增速未及营业收入增速。公司营业收入较上年同期增加11.38%，高于营业收入同比增速的8.46%。蓝天燃气的中下游一体化运营策略以“长输管网+城燃”为双主业布局，实现了协同效应。具体来说，公司的中游长输管道业务为下游城燃业务提供了稳定的气源保障，而下游业务的发展则为中游业务的市场需求提供了支持。在豫南地区，蓝天燃气拥有的先发优势显著，为公司的业务扩展奠定了坚实基础。中国天然气市场需求预计将在2040年前后达到峰值，峰值为约6100亿立方米，占一次能源消费比重近13%。国内天然气消费和进口在2024年一季度表现出明显的增长，产量同比上升5.2%，进口量同比增加22.8%，表观消费量同比增长11.9%。天然气行业的价格联动机制正不断推进，旨在完善天然气价格形成机制。2023年，国家发改委提出了建立天然气上下游价格联动机制的指导意见，多地逐步实行天然气顺价机制。此外，深圳市和成都市已分别上调了居民与工商业用气基准价，许昌市也在2023年上调了居民用气价格。蓝天燃气凭借其特许经营优势和稳定的气源供应，在行业内具有显著的竞争力。公司与中石油、中石化、中海油等签订了采购协议，确保了气源的稳定供应。在分红方面，蓝天燃气自上市以来一直积极回馈投资者，2023年度的分红比例高达97.13%。展望未来，蓝天燃气预计将在2024年至2026年期间实现净利润分别为6.39亿元、6.82亿元和7.30亿元，每股收益预计为0.92元、0.98元和1.05元，当前的估值水平被认为是合理的。考虑到天然气行业的整体发展前景，维持公司“增持”的投资评级。然而，公司的发展也面临着一定挑战，包括上游气源价格波动、下游需求可能不及预期、行业政策变化、安全生产风险以及系统风险。投资者在考虑投资蓝天燃气时，也应充分关注这些潜在风险。


                                        
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