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许家印为何要购买1百多亿的恒大债券？

十点娱记发布于 3月前

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       你有没有怀疑过，许家印为何要拿130亿去认购恒大的债券？有人说他这是为了转移资产，其实这事没那么简单。
       恒大在2009年上市，随后多年恒大一直保持了高分红的运转模式，常年分红率保持在50%，累计分红高达734亿，其中作为大股东的许家印夫妻拿走了503亿。理论上在这一步，许家印就完成了转移资产了。

       因为中国恒大是在香港上市的，等于说分红是发生在香港，而香港跟内地不一样，他们的资金是往来自由的。同时许家印是通过在开曼群岛跟英属维尔京群岛的离岸公司持有中国恒大的股份，这就意味着这503亿的分红，直接就去了离岸公司的户口。
       这么做有什么好处呢？那就是可以合理合法避税。第一，在香港上市公司分红是不需要交税的。第二，开曼群岛跟英属维尔京群岛的公司是完全不需要交税的，不管是经营所得，还是股东红利都是不需要交税。
       另外资金去了离岸公司之后，后续再去到什么国家，也就没人知道了。这就可以隐匿资金的去向。

       那么既然许家印已经把钱转移出去了，为何还回头来认购恒大的债券呢？许家印是在2018年开始大手笔认购恒大债券。
       这一年恒大在新加坡发行了两只债券，总计金额12.35亿美元，年利率分别高达13%和13.75%。其实这个利率已经是高得非常不寻常了，这个利率是当年新加坡发行的所有债券里面利率最高的。
       对比一下，碧桂园的创始人杨国强曾经认购了公司5.8亿美元的优先票据，可是年利率只有4.75%。

       那么恒大当时为何会发行这么高年利率的债券？我们知道风险越大，收益越高。反过来说就是收益越高，风险越大。
       事实上恒大虽然是在2021年暴雷的，可是内部资金问题在2017年就已经爆发了，而资本市场方面也在2017年就已经感受到恒大的问题。2017年许家印以苛刻的条件签下了1300亿的对赌融资。
       事实上这1300亿的股权投资，如果对赌失败就要股转债的，如果恒大不缺钱，许家印肯定不会签这样的对赌。

       换句话说，债券市场在2018年已经感受到了恒大的资金问题。因此恒大当时才会发行如此高利率的债券。
       当时这笔12.35亿美元的债券，许家印自己一个人就认购了10亿美元。随后在2020年、2021年，许家印又多次认购恒大的债券，总计涉及6.5亿美元，基本上债券的年利率也超过了10%。
       许家印不仅仅自己认购，他还带着恒大高管夏海钧、赖立新等人认购。另外许家印的好朋友刘銮雄等人也是积极认购。光是在2019年刘銮雄就认购了11亿美元的恒大债券。
       事实上许家印认购恒大债券的目的是非常复杂的。第一个，许家印当时自己站出来认购是有稳定市场信心的作用，其实很多房地产公司的大股东都会认购自己公司的债券，目的就是给市场传递信心。

       不过很奇妙的就是，许家印2018年认购了10亿美元的债券之后，他在2个月之后就转手了。这说明许家印并不是真正对恒大有信心，他就是做做样子给外界看而已，同时顺手两个月赚走1.41亿的利息。赚利息自然也是许家印认购恒大债券的目的之一，2022年恒大财报显示，恒大应付给许家印的利息就高达22亿。
       另外许家印认购恒大债券还有一个目的，这个目的也是最复杂的，也涉及到许家印任何违规分红跟转移资产。
       如今我们都知道2017年签下对赌协议之后，恒大存在业绩造假的问题，有6000多亿的营收后来是不翼而飞了。许家印进行财务造假的目的之一，就是为了继续高额分红，进一步把恒大的钱变成自己的钱。
       不过境内房地产公司要分红，这里存在一个问题，那就是把资金转移到香港去？如果走正规的渠道，成本是比较高的，当时这些公司资金都非常紧张，所以他们都不会走正常的渠道，把资金从境外转移到境外去。

       那么他们又是如何分红的呢？基本上有两个方式，第一个就是直接在境外借款，比如说在境外发行债券拿到的现金，直接就在香港进行分红。第二个就是内保外贷，由国内银行出具担保协议，然后让境外银行在境外给恒大放款。
       看到这里你或许就明白了，许家印大举认购债券，然后这个钱由通过分红回流到自己的口袋，同时他又转头就把高息债券抛售，把本金拿回来。
       许家印在2018年到2022年累计认购了近130亿的恒大债券，可是到了2022年他们给恒大的借款余额只有38.56亿。换句话说，大部分的债券都在到期之前，就让许家印给抛售出去了。
       说白了这就是一个循环，境外借款、境外债券等，拿到了境外的现金，然后钱到了香港，进行分红，钱又去了离岸公司，然后离岸公司在继续认购境外债券，再继续分红，形成一个循环，不断把资金给抽走，然后负债就挂到恒大名下。

       不得不说许家印这套组合拳，确实厉害，几乎规避了大部分的法律风险。其实许家印为何最后会被捉，而没有成功跑路呢？
       说白了就是他太贪心了，一方面他又想着转移公司的资产，可是一方面他又不愿意放弃国内的一切名誉、地位，因此还想着保住公司。所以他在恒大暴雷前后都没有跑，最后则是被控制了，想跑也跑不了。