智通财经APP获悉，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在致股东的年度信中，对美国经济将软着陆的信心以及相应的股票估值表示怀疑。戴蒙表示，市场应该为比目前定价更剧烈的动荡做好准备。

戴蒙写道，根据大多数评估标准，股票的估值目前处于价值区间的较高端，信贷利差非常小。他进一步解释称，当前市场似乎预计有70%到80%的可能性实现“软着陆”，即在通胀和利率下降的同时实现适度增长。

戴蒙指的是市场预期经济将平稳过渡，避免出现剧烈的经济波动或衰退。然而，戴蒙对这种广泛的市场乐观情绪表示怀疑。

戴蒙称：“我相信(软着陆)可能性比(市场预期)低得多，与此同时，人们似乎非常关注月度通胀数据和利率的适度变化，但情况可能已成定局。”

此外，戴蒙还提到了几个可能推动通胀的全球因素，包括大规模的财政支出、绿色经济所需的资金、世界各地的军事化以及全球贸易的重组。

在利率与通胀的关系方面，戴蒙表示，尽管目前市场对利率的微小调整高度关注，但他认为这些调整在未来对通胀的影响可能不如许多人预期的那么大。因此，摩根大通已经准备应对一个非常广泛的利率范围，从2%到8%甚至更高。

戴蒙表示，这也意味着，经济结果可能极为多样，从强劲的经济增长伴随着适度通胀(在这种情况下，较高的利率可能是因为资本需求增加)到伴有通胀的经济衰退，即滞胀，而最糟糕的经济情况将是滞胀。

最后，戴蒙还谈到了人工智能的影响，他相信AI将像过去的几项重大技术发明(如印刷术、蒸汽机、电力等)一样，对银行业和社会产生巨大而深远的影响。

值得一提的是，从利率互换市场的角度看，市场对美联储货币政策的预期也呈现出了新的变化。最新数据显示，交易员对美联储今年三次降息25个基点的信心正在迅速消退，市场现在更倾向于预测只会降息两次。这一转变反映了投资者对经济和通胀走向的重新评估。

利率互换价格显示，美国今年将放松约60个基点的货币政策，这意味着最有可能的结果是降息两次，而且第一次降息预计将在9月前实现。此前的市场预期，认为第三次降息的可能性超过50%，现在这种预期正在减弱。

美国国债的市场动态也进一步支持了这种变化。周一，两年期国债收益率上升3个基点至4.78%，10年期国债收益率接近4.5%的关键水平。这种收益率上升的情况可能是投资者重新评估债券市场的重要迹象，一些投资者甚至认为这可能是决定收益率是否会重返去年高点的重要门槛。

这一系列事件和数据的变化表明，市场正在调整其对货币政策和经济预期的看法。虽然今年年初市场还普遍预期美联储将需要降息以应对经济压力，但现在随着通胀放缓的进展减弱，经济增长指标依然强劲，投资者对未来的货币政策走向表现出更加谨慎的态度。

来源：智通财经


                                        
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