杨德龙 | 立方大家谈专栏作者
周一沪深两市出现了震荡下跌走势，大盘在3000点之上反复震荡，这体现出当前市场依然存在着多空分歧，但是大盘已经逐步脱离了春节前的市场地位，开始出现震荡反弹的走势。利好市场的因素也在不断增多，包括政策面出台了稳经济增长，以及化解楼市、地方债和中小金融机构风险的政策。后续这些政策效果会逐步体现，在资本市场方面的改革也会释放出更多红利。
3月15日证监会发布了四项政策文件，包括资本市场多个方面进行深化改革，例如严把上市关，对欺诈发行、财务造假的行为进行严厉打击，支持代表经济转型方向的好行业、好公司上市，差的公司一定要挡在门外，同时要压实中介机构的责任，对于已经上市的公司鼓励进行现金分红，通过回购注销股份来回馈投资者。虽然现金分红不能直接增加股东权益，但这是公司实力的体现，能赚到真金白银的公司才能够实现现金分红，现金分红也体现了企业的社会责任感，体现了对于流通股股东真金白银的回报，在A股市场具有重要的意义。
同时要加强退市制度的执行，今年已经有多家上市公司触发了退市新规并进行退市，今年退市的公司数量较多，这也说明当前市场处于历史大底附近的位置，资金更加偏好业绩优良的好公司，一些差公司遭到了资金的抛弃，股价出现大幅下跌甚至低于一元面值，最终触发了退市条件。一方面通过严把入口关，提高IPO上市公司的质量，另一方面严格执行退市新规，是推动A股市场上市公司质量提升的重要举措。对于财务造假的行为造成公司退市的，要建立投资者赔偿制度，不能一退了之。我国正在实行投资者集体诉讼制度，对上市公司的大股东是很大的震慑，集体诉讼制度是成熟市场普遍采取的一种制度，当上市公司大股东通过财务造假损害中小投资者利益时，不需要所有的投资者都进行诉讼，只要有一部分投资者代表能够胜诉，其他同等类型的投资者都会获得同样的补偿，这样赔偿的数额非常大，对中小投资者利益是切实的保护。
从上周超级银行周来看，虽然美联储按兵不动还是维持5.25%~5.5%高位的基准利率区间，但是很多发达国家央行采取了降息的措施来推动经济复苏的力度，日本央行结束了长达17年的负利率，首次加息将日本的基本利率提到了0~0.1%正区间，正式告别了负利率时代。3月份的议息会议美联储虽然没有降息，但是在会后美联储主席明确表示会在适当的时候进行降息。从点阵图来看，今年可能会降息三次，每次25个基点，这样降息的幅度就会高达75个基点。议息会议后，从市场的预期来看，5月份美联储降息的概率比较低，不到10%，6月份美联储降息的概率超过了70%，这也就是说美联储今年首次降息的月份可能是6月。美联储降息有利于提高非美货币的走势，人民币汇率也有可能在美联储降息之后出现较大幅度反弹，预计伴随人民币反弹，会吸引更多的国际资金流入到人民币资产，这对A股市场的企稳回升是有利的。
今年五一假期我也会带一部分投资者一起到美国奥马哈现场参加巴菲特股东大会，听取股神巴菲特的真知灼见，再一次见证价值投资的魅力，会后我也会到纽约华尔街拜访几家国际投行，了解他们对全球市场包括A股市场的看法。今年以来外资已经开始流入A股市场，有时一周流入上百亿。这就说明当前A股市场的投资价值，特别是一些优质资产的投资价值已经吸引了外资的关注。包括高盛在内的这些大型投行近期也发表了对中国A股市场积极看多的观点。
过去三年很多股票，包括优质的股票从高点下跌幅度超过50%，有的甚至超过了70%。机会是跌出来的，做价值投资的本质就是选好行业或者好赛道、好公司，最后等一个好价格，一般好行业好公司价格都比较高，只有在市场出现持续低迷，出现比较大的下跌的时候才会产生好价格。当下大盘还是在3000点附近震荡，新基金的发行依然处于冰点，无论是从估值指标还是从情绪指标来看，当前依然处于历史大底附近的位置，市场可能还远远没有到产生泡沫的时候，所以在这时建议大家坚定信心和耐心，通过逢低布局被错杀的优质龙头股或者基金来抓住市场回升的机会。
做价值投资要有安全边际的概念，就像巴菲特说的，如果你开一辆卡车要通过一个桥，卡车有十吨，你最好不要在一个载重为十吨的桥通过，要留足安全边际，否则如果这个桥年久失修，可能实际载重没有标注的那么高。做投资不要受羊群效应的影响，因为市场赚钱的永远都是少数，如果你随大流就成为了亏钱的大多数。他曾经打了一个很幽默的比喻，如果你生病了，有十个医生都建议你用一种治疗方案，你最好听这十个医生的进行治疗。如果你想盖一座楼，有十个建筑师都认为应该用这样的设计图纸盖楼，那么你最好听这十个建筑师的方案，但是在股票市场上如果有十个人都告诉你现在要买这个股票，那么你就要小心了，也许就是这个股票泡沫最大的时候。反过来如果有十个人都告诉你现在市场跌得比较厉害不能买股票，这反而可能是一种机会。我之前给大家讲过，要做一只不合群的羊，价值投资注定是孤独的，在任何市场价值投资者都是少数派，通过学习价值投资理念，正确对待市场波动，这非常关键，做价值投资是取得长期投资胜利的法宝。
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