本周周中财富趋势（688318）出现20%涨停，并2次创出30天新高。本文不对股价进行任何预测，而是基于公开资料，从beta系数、主营结构、财务数据、研发等多个角度进行分析，供投资者参考。
一、前言：
本周，随着券商行业一度放量拉升，金融科技行业公司表现抢眼：
上左图是金融科技相关的5家公司本周（7月29日-8月2日，下同）涨跌幅排名，按涨跌幅从大到小排序为：财富趋势、指南针、大智慧、同花顺、东方财富，其中财富趋势涨11.82%居首。上右图是将财富趋势放到整个券商行业队列中，可见仅次于锦龙股份，排名（同期）第二。
本文不对市场进行预测，不论是大盘还是券商板块，但可以借由市场表现切入，对公司进行探讨。下文将会从数个角度进行分析：1）市场特征，2）主营结构，3）财务数据，4）研发支出。
二、市场特征：
客观地说，市场特征层面可以写的内容有很多，包括各公司与券商行业指数的相关系数、历次券商行情窗口期各公司的表现排名等等，但本文终究属于公司分析，而非策略报告或金融工程报告，因此市场特征相关内容会尽量精简，主要谈一下 beta系数：
上图是根据wind数据终端计算，过去100周区间内Beta的排名，可见财富趋势最高达2.35。
关于beta系数，wind系统是以上证指数作为基准，通俗地说就是指数每涨1%，对应标的能涨多少，该数值越高代表公司弹性也大，也就是通常说的高beta品种。当然，反之亦然，指数跌的时候公司也会跌地更多，也可以将高beta理解为双刃剑。
三、主营结构：
1.财富趋势：
上图是财富趋势近5年以来的主营业务收入按产品划分，可见80%以上是“证券行情交易系统及维护服务”，该项业务为证券公司等金融机构提供行情交易终端、信息系统、解决方案等，属于B端业务，与国内90%以上的证券公司建立了业务合作关系。
相较之下，公司B端业务比重远高于C端，某种意义上属于券商的“上游供应商”。这个特性也反应了公司的投资属性，其周期波动性甚至高于证券公司，而后者本身就是A股公认的牛市品种。但随着公司在券商端覆盖率提升面临天花板，未来增量部分来自于何方？ C端业务是否能够接力，需要长期跟踪。
2.东方财富：
上图是东方财富近年来的主营结构，可见占收入比重第一的是证券（经纪）业务，其次是金融电子商务服务（天天基金），这两项业务合计占比超过90%，金融数据服务通过choice终端，该项业务占比较小。
3.指南针：
上图是指南针近年来的主营结构，包括金融信息服务、广告服务和保险经纪业务。1）金融信息服务业务提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务，主要客户群体为专业个人投资者；2）广告服务业务利用公司的客户资源和流量入口优势与证券公司合作，通过投放广告等方式吸引投资者开户、交易。
4.同花顺：
上图是近年来同花顺的主营业务结构，前两类业务合计占比超过80%：1）增值电信服务：这是同花顺的主要收入来源，2023年实现收入15.28亿，占总营收的42.89%，尽管同比2022年下降了0.61%。该业务通过同花顺APP和PC端等免费的炒股软件吸引用户，然后通过中高端功能将部分免费用户转化为付费用户。
2）广告及互联网推广业务：2023年该业务实现收入13.59亿元，占总营收的38.13%，同比减少了10.97%。该业务主要为其他公司或品牌提供推广服务，为券商开户导流，具有高毛利率的特点，2019-2023年均毛利率在95%左右。
5.小结：
由上述4家公司的对比可见，虽然都属于“金融科技”、市场表现具备高相关性，与券商板块联动明显，但公司之间的差异依然巨大。
财富趋势是4家公司中B端业务比重最高的公司，也是唯一属于券商“供应商”的公司，但B端业务在券商覆盖率超过90%后，增量只能往C端，未来存不确定性。相比之下：1）东方财富体量最大，牌照齐全，但经纪业务与基金代销业务占大头，2）同花顺：依靠咨询终端链接个人投资者，并在此基础上实现增值服务与广告，3）指南针：虽然也属于C端，但更多偏向投资顾问类型。发展战略、业务结构上的差异也必然带来资本市场表现上的巨大分化。
四、财务对比：
上文已经将几家公司的主营结构、业务模式进行探讨，接下来会对比财务数据。但考虑到东方财富与同花顺两家公司体量较大，业绩层面选取体量更为相近的指南针作为参照对象：
上两图是财富趋势与指南针近年来的季度业务，可见收入上指南针一路领先，但净利润层面弱于财富趋势，且稳定性较差。结合两者各自聚焦B端与C端，B端业务稳定，盈利水平高，C端波动大，相应的费用率也高。
五、研发支出：
上图是4家可比公司（财富趋势、指南针、同花顺、东方财富）的研发投入总额/收入比重%的历年对比，可见财富趋势大部分时间高于东方财富与指南针，低于同花顺。
六、后记：
本文借由本周财富趋势市场表现靓丽，对其beta系数、主营结构、财务数据、研发等多个角度进行分析，总共涉及到4家公司的对比。虽然这4家都属于“金融科技”大范畴，但彼此之间业务存在不小的差异。而业务上的细微差异，会在市场表现上被成倍放大，广大投资者应当了解清楚后再进行投资决策。
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