文|斑马消费 沈庹

猪价回暖,猪王先知。

今年上半年,牧原股份实现营业收入568.66亿元,归母净利润8.29亿元,瞬间扭转去年大亏超42亿元的局面。

猪价上涨的同时,豆粕等饲料价格下行,给生猪养殖企业留出了较大的盈利空间。

今年6月底,全国能繁母猪存栏规模并没有大幅上升趋势,预计第四季度生猪供给将维持紧缺水平,那时,才是牧原股份们真正的回血时刻。

“猪王”翻身

千亿猪王牧原股份(002714.SZ),终于熬过来了。

8月3日,公司披露2024年半年报,期内实现营业收入568.66亿元,同比增长9.63%;归母净利润8.29亿元,较上年大增129.84%,一举扭转上年巨亏近43亿元的局面。

事实上,今年第一季度公司仍处于亏损状态,二季度,猪价开始回暖,成为业绩惊天逆转的关键。Q2,公司归母净利润大增302.91%,为32.08亿元。

2月份以来,公司生猪销售均价持续上涨,5月、6月先后突破15元/公斤、17元/公斤,而在6月份,公司完全养殖成本降至14元/公斤,盈利空间增厚。据国金证券,牧原股份第二季度商品猪出栏量1367.5万头,销售均价约16元/公斤,盈利超出预期。

今年前6个月,公司出栏生猪合计3238.8万头,同比增长7%。其中,商品猪2898.2万头、仔猪309.3万头、种猪31.2万头,同比分别增长-0.33%、183.76%和221.65%。

民生证券曾在研报中披露,按照出栏均重115.6公斤测算,今年上半年,牧原股份头均整体盈利在30元左右,第二季度头均盈利高达191元。

和牧原股份一样,新希望、温氏股份、罗牛山以及神农集团等上市猪企,此前先后发布业绩预告,纷纷官宣扭亏或大幅减亏。奇怪的是,在猪价回暖强预期之下,这些喜报,并未在二级市场掀起太大的波澜。

8月5日,牧原股份中报披露后的首个交易日,公司股价也是高开低走,收报于44.75元,微涨1.22%。

猪价涨起来了

辛辛苦苦养肥猪,却卖不上价,这样恼火的事,在最近一两年里频繁发生。猪企整体亏损是常态,正邦科技、傲农生物等更是相继爆雷。

这两年来,猪价低迷,消费者着实实现了红烧肉自由,但对上市猪企来说,是卖一头亏一头的残酷局面。2023年,19家猪企亏损规模接近300亿元。

如此惨烈的一幕,早在2020年就已埋下伏笔。当年,行业玩家快速扩张,次年产能集中释放,猪价振荡叠加养殖成本上升,猪企痛不堪言。加之供需关系失衡,猪价在低谷长期蛰伏。

今年上半年,市场出现转机,全国生猪平均价格15.63元/公斤,同比增长3.4%,盈利空间逐渐形成。

今年5月,全国猪价回到成本线以上,6月份全国生猪均价升至18.15元/公斤,较上年同期大涨26.1%。

对此,终端已有明确感知。进菜市场买菜,猪五花涨到20多块,猪排骨已是30元往上。

猪企整体脱困,饲料价格下行是另一重要因素。据公开数据,今年上半年猪饲料均价3.62元/公斤,较上年下降7.8%。

牧原股份董秘秦军日前表示,料价下降与生产成绩改善,对成本下降的影响各占一半。

今年6月末,该公司生猪养殖完全成本降至14元/公斤左右,相比于2023年下降了1元/公斤,且有信心在今年底实现13元/公斤的成本目标。

流动性隐忧

上世纪90年代初,从养殖22头小猪的散户开始,秦英林、钱瑛夫妇在30多年里积累、发展和壮大,终击败温氏股份养猪一哥,稳坐行业头把交椅。公司也从单一养猪业务,向屠宰等多领域拓展。

2021年,牧原股份行至巅峰时刻,公司总市值近5000亿元,秦英林荣登河南首富之位。最近几年,生猪行业进入低迷期,公司股价随之走低,如今,总市值缩水至2400亿元。

秦英林一开始就笃定自育自繁自养模式,建猪场、采购饲料、研发疫苗以及屠宰和销售,形成完整的产业链条。但重资产发展模式,也在时时考验着公司的财务能力。

截至今年上半年末,牧原股份总负债规模达1184亿元,资产负债率61.81%,较一季度末减少1.78个百分点。尽管这样的负债水平,在行业内并不算高,但还是引发了外界的担忧。

报告期末,公司在手货币资金余额203.60亿元,同期,短期借款和一年内到期的非流动性负债,分别为431.52亿元和102.08亿元。

另一方面,高负债推升了公司财务成本支出,压缩了利润空间。

今年上半年,公司财务费用支出15.72亿元,较上年同期增长5.72%。2022年至2023年,财务费用分别支出29.08亿元和30.54亿元。

公司曾对外表示,未来将不断优化债务结构,通过开拓优质融资渠道、优化合作银行结构、低息置换高息贷款等方式,逐步降低融资成本。

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