文 | DataEye
刚刚，腾讯2023年财报发布。
腾讯全年收入首次超过6000亿元，Non-IFRS净利润1576.9亿元，同比大幅增长36%。
分业务来看，腾讯网络广告业务大幅回暖，金融科技及企业服务继续保持较快增长，两项业务均实现两位数增长。游戏业务相对逊色，全年增速仅4%，Q4甚至同比微降2%，但海外游戏收入占比达30%。
同时，腾讯小游戏的总流水增长超过50%，视频号总用户使用时长翻番。
腾讯还宣布计划将2024年股份回购规模至少翻倍至超1000亿港元。
腾讯2023年财报表现究竟如何？详细拆解如下：
01 最新财报拆解：全年收入、净利润双增，但Q4游戏收入微降2%1、全年总览：收入、净利润两位数增长，海外游戏收入占比达30%
2023年腾讯总收入达6090亿元，同比增长10%，Non-IFRS净利润1576.9亿元，同比大幅增长36%，公司整体毛利率为48%，同比提升5个百分点。
分业务来看，增值服务收入2984亿元，同比增长4%，网络广告收入1015亿元，同比增长23%，金融科技及企业服务2038亿元，同比增长15%。
来源：财报；游戏财经汇制图
2023年腾讯游戏业务收入达1799亿元，同比增长5%，主要系国际市场拉动。
分市场来看，本土市场游戏收入1267亿，同比增长2%，主要得益于新游《无畏契约》和《命运方舟》的收入贡献，以及《暗区突围》和《金铲铲之战》等新兴游戏强劲增长，部分被《和平精英》的较弱贡献所抵销。
国际市场游戏收入532亿，同比增长 14%，排除汇率波动的影响后增幅为8%。主要得益于《VALORANT》的强劲表现，《胜利女神：妮姬》和《Triple Match 3D》带来的贡献，以及《PUBG MOBILE》下半年的反弹。
值得关注的是，腾讯国际市场游戏在游戏收入的占比达到30%的新高。
来源：财报；游戏财经汇制图
总的来看，2023年腾讯本土游戏市场出现回暖，国际市场由于低基数红利消退，增速出现放缓。
新品侧，2023年腾讯在国内市场共上线了20余款新品，进入下半年，基本保持每月2-3款新游的节奏。
在海外市场，腾讯今年新品不多，且整体表现一般。2023年3月，王者荣耀国际版《Honor of Kings》上线巴西等地区，7月暗区突围国际版《Arena Breakout》上线海外市场，原定于年底上线的《阿凡达：重返潘多拉》因测试数据不佳被腾讯放弃代理。
根据点点数据预估，《Arena Breakout》上线后总收入约1.26亿元，《Honor of Kings》总收入2000多万元。
费用侧，在降本增效的大背景下，2023年腾讯销售及市场推广开支有所增长，但一般及行政开支小幅下滑。
2023年，腾讯销售及市场推广开支达342亿元，同比增长17%，主要由于为支持新内容发布而加大推广及广告的力度。销售及市场推广开支占收入的比例为6%，较去年同期提升1个百分点。
2023年，腾讯一般及行政开支1035亿元，同比下降3%，主要由于雇员成本（包括股份酬金开支）减少，一般及行政开支占收入的比例为17%，同比下降2个百分点。
截至2023年底，腾讯有105417名雇员，较去年底减少了3000多人。
2、Q4业绩拆解：游戏业务负增长，销售费用同比大幅增长79%至110亿
23Q4腾讯实现营收1552亿元，同比7%。其中，增值服务收入691亿元，同比下降 2%；金融科技与企业服务收入544亿元，同比增长15%；网络广告业务收入298亿元，同比增长21%。
23Q4公司整体毛利率50%，同比提升7个百分点，毛利率提升的主要推动因素包括高质量收入来源（特别是视频号广告和带货技术服务费，以及小游戏平台服务费）的快速增长，低毛利率收入来源的贡献减少，以及实施的成本效益措施。
单看游戏业务，23Q4腾讯游戏收入409亿，同比下降2%。
来源：财报；游戏财经汇制图
其中本土游戏收入270亿元，同比下降3%，主要由于《王者荣耀》及《和平精英》的贡献减少，部分被近期推出的游戏（如《无畏契约》及《命运方舟》）的贡献所抵销。
23Q4，腾讯在国内市场接连推出了8款产品，但收入预计延递。在大陆市场，腾讯Q4每个月都有2-3款产品上线，如下表。
来源：公开资料；游戏财经汇制图
其中，备受关注的《元梦之星》12月14号公测，收入预计需要在2024年上半年才能体现，反而在Q4更多体现的是营销费用的支出。根据DataEye测算，《元梦之星》公测3个月注册1.29亿，游戏史上增长最快的游戏之一。这款游戏的意义，暂时应该并不在于产生收入、利润，而是提升DAU、占入口，按腾讯的说法是“小小元宇宙”。
此外，腾讯Q4上线了多款代理的“怀旧IP”新游，表现尚可，包括《七人传奇》、《饼干人》、《石器时代》IP，以及腾讯较为擅长的音游赛道也有上新《节奏大师》《劲乐幻想》。相比于前几个季度以及2022年，腾讯在Q4发行的产品更聚焦怀旧IP，成功率也较高。
根据点点数据预估，《冒险岛：枫之传说》iOS端总收入为6.5亿元，《石器时代：觉醒》1.9亿元。
Q4国际市场游戏收入139亿元，同比增长1%，排除汇率波动后降幅为1%。根据公司公告，国际市场游戏收入反映了Supercell对其若干游戏的重新定位，《PUBG MOBILE》收入强劲回升，同时《VALORANT》维持强劲增长。
目前，腾讯海外收入仍主要靠老游戏贡献增量。相对大陆市场持续上新，在海外，腾讯主要仍是老游戏《PUBGM》、《使命召唤手游》、《NIKKE》贡献收入。
其中王牌产品《PUBGM》在Q4多次位居各出海榜TOP前列。特别是12月，随着版本更新、Fiore X-Suit和Winter Highness Set等活动的推出，该游戏在印度、美国等市场收入快速攀升，2023年12月海外收入环比增长27%，跃居收入榜冠军和增长榜亚军。截至2023年12月，该游戏在海外的总收入逼近45亿美元。
不过，《NIKKE》流水则自然下滑。此外，《暗区突围》在Q3（7月）出海，但Q4收入表现一般，暂时没能成为腾讯在海外的“第一梯队”。
费用侧，23Q4，腾讯销售及市场推广开支达110亿元，同比大幅增长79%，主要由于支持新内容发布的推广及广告力度加大，而去年同期基数较低。销售及市场推广开支占收入的比例为7%，同比提升3个百分点。
来源：财报；游戏财经汇制图
如前文所说，Q4腾讯销售及市场推广开支大幅增长主要由于多款“怀旧IP”新游以及旗舰产品《元梦之星》上线，其中大部分营销预算投向了《元梦之星》。
总的来说，腾讯游戏Q4国内有重磅新游，海外老游戏依旧强劲，依旧非常稳健。Q3、Q4也有一些布局，为2024年打基础。但腾讯国内外游戏大DAU游戏都较稳定，还谈不上“更新换代、寻找增量”的地步。按照腾讯对游戏商业化的态度来看，都是比较有节奏的推动，以稳为主——不能奢望收入暴增，但唱衰也是无稽之谈。
02 腾讯2024年展望财报披露，小游戏的总流水增长超过50%，已成为中国领先的休闲游戏平台。小游戏近几年一直在高速增长，仍有50%的增速算是可圈可点。在我们看来，小游戏具有即点即玩的特点，用户忠诚度低、粘性弱、转移成本低。这意味着小游戏产品的生命周期更短，故而不会不如APP那样固化严重。这意味着微信小程序作为平台方，能持续受益于小游戏行业的竞争变化——行业持续竞争，不固化，平台拿分成、广告费，最终总是获益方。
值得一提的是，腾讯Q1迎来抖音助力。2024年Q1，除了春节因素外，在大陆市场，腾讯最大变量在于：与抖音的相互促成。以《王者荣耀》为例，今年张大仙等知名主播正式入驻抖音直播，《王者荣耀》在抖音平台的搜索量激增。巨量算数显示，《王者荣耀》今年2月份在抖音平台的搜索量峰值与去年同期相比增幅超400%。与此同时，《金铲铲之战》《英雄联盟手游》《暗区突围》等正担当增长引擎的角色。上述产品不仅在收入侧实现大规模的增长，在日活层面，也成为腾讯旗下新一批大DAU产品，是腾讯近两年表现亮眼的新增长点。
海外布局多元化。而在海外，腾讯维持在射击赛道的平稳外，2024年Q1重点布局了多个赛道，包括SLG、体育竞技、MOBA等赛道（《王者荣耀》国际服（Honor of kings） 2月在全球50多个国家和地区上线，NBA Infinite同月海外上线后在全球61个地区进入体育游戏排行榜前十）。由于Q1才开始布局，预计今年后两个季度能产生一些成绩。相比此前聚焦射击与二次元，腾讯2024年在海外布局更多元。
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